《表1 0 企业海归特征、内部薪酬差距与企业业绩》

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《高管海外经历是否提升了薪酬差距》

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注:Industry、Year分别表示是否在回归中控制行业和年度变量；括号内为对应系数的标准误；***、**和*分别表示对应系数在1%、5%和10%的显著性水平上显著。

其中，Perf表示企业业绩。考虑到在相关财务和会计文献中，存在多种企业业绩的衡量方式，为了全面考察企业海归特征的效用，本文仿照黎文靖和胡玉明（2012）等文献，采用总资产收益率ROA和托宾Q值Q分别度量企业的会计业绩和市场业绩。同时，为了考察对企业日常经营的影响，本文同样额外采用营业利润率OOA度量企业经营业绩。Gap为企业内部薪酬差距；Oversea为高管海外经历；Gap×Oversea为企业内部薪酬差距与高管海外经历的交叉项，用以衡量企业内部薪酬差距与企业高管的海外经历的综合影响。Control为控制变量，主要包括公司规模Size、财务杠杆Lev、销售收入增长率Sale、企业现金流Cash、第一大股东持股比例Top1、两职合一Duality、企业产权性质SOE以及企业所在地经济发展情况GDPr。为排除潜在的内生性问题，模型纳入了企业上一期的业绩表现L_Perf，在不同业绩度量方式下，分别表示企业上一期的总资产收益率、托宾Q值或营业利润率。此外，模型中也加入了年度虚拟变量、行业虚拟变量以及企业层面的集聚效应。相关结果见表10。