《表5 国有控股比例对高管薪酬与企业业绩关系影响的回归结果》

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《国有控股、高管薪酬与企业业绩》

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结合2015～2017年我国A股上市公司的样本数据，利用模型2进行多元回归，回归结果见表5。在分析国有控股比例对高管薪酬与企业业绩关系影响的过程中，本文依据持股比例是否超过50%，将国有控股企业分为绝对控股与相对控股。由表5可知，国有绝对控股企业高管薪酬的系数为0.228，且在5%水平上显著，国有相对控股企业高管薪酬的系数为0.307，且在1%水平上显著，说明在国有相对控股企业中高管薪酬对企业业绩的影响更大，随着样本公司中国有股比例的提高，高管薪酬与企业业绩之间的相关关系被削弱的程度增强，因此，假设2得到验证。不同的国有股比例对高管薪酬与企业业绩之间的相关关系存在不同的影响，且国有股比例越高，对二者之间相关关系的削弱程度越强。深入分析原因可以发现，相比于国有相对控股企业，国有绝对控股企业的高管行为可能受到政府更多的影响，另外，国有绝对控股企业通常处于关乎国计民生的行业，在注重经济效益的同时还需要兼顾社会效益，所以在国有绝对控股企业中，即使提升了高管薪酬，也可能受制于企业经营目标的二重性以及政府的干预而使高管行为不能仅仅以企业经济效益最大化为目标。