《表5 反腐败与高管薪酬粘性的回归结果》

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《反腐败能够抑制企业高管的薪酬粘性吗》

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(1）全样本。为验证反腐败与高管薪酬粘性的关系，本文首先以十八大召开的时间（Anti1）对全样本进行区分，并代入模型（1）中进行检验，检验结果如表5中列1、列2所示。结果表明，在样本期间内，Lndnp的回归系数均显著为正，说明我国上市公司以业绩为基础的高管薪酬契约已经得到了建立；然而，在样本期间内，Lndnp×Down的系数均显著为负，说明我国上市公司的高管薪酬存在粘性的特征，这与国内学者的研究结论一致。特别是从经济意义上看，在十八大召开之前（Anti1=0），样本公司在业绩上升时高管薪酬上涨幅度是业绩下降时高管薪酬下降幅度的1.30倍[0.060/（0.060-0.014）]；而在十八大召开之后（Anti1=1），样本公司在业绩上升时高管薪酬上涨幅度是业绩下降时高管薪酬下降幅度的1.17倍[0.074/（0.074-0.011）]。这表明虽然十八大召开之后我国上市公司高管的薪酬仍然存在粘性，但是较十八大召开之前有所下降。