《表5 业绩困境与高管薪酬粘性的回归分析》

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《业绩困境、风险补偿与高管薪酬粘性》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

(2）业绩困境与高管薪酬粘性的回归分析。表5对业绩困境与高管薪酬粘性的回归分析结果进行了汇总，业绩困境PD与高管薪酬粘性PV的回归值为0.445，两者在1%水平上关系显著，证明业绩困境与高管薪酬粘性之间存在显著正相关关系，当企业面临业绩困境时，高管薪酬粘性将会上升。按照两权分离制度相关要求，管理层负责具体生产经营活动，并根据企业经营绩效获取收益。当企业发生业绩困境情况时，股东会依据代理契约降低高管薪酬，为保证自身利益不受损失，高管会积极采取措施有效提升企业经营绩效，摆脱业绩困境局面。但是在一般情况下，业绩困境局面并不能在极短时间内得到有效缓解，此时，股东会加大对企业的关注程度，充分利用债权人治理机制等加强对企业的监管，合理制定薪酬激励政策有效调动全体职工工作积极性。在这种情况下，高管薪酬在业绩下滑时的边际减少量将低于业绩提升时的边际增加量，导致薪酬粘性上升。此外，高管是企业生产经营活动的主导者，企业发生业绩困境表明高管在经验丰富程度、策略制定合理性及风险应对能力等方面存在不足，此时，企业股东会加快寻求经验更为丰富、管理能力更强的职业经理人来应对企业当前困局。一般情况下，职业经理人对存在经营困局企业的青睐程度较低，为保证其能够接受邀请并带领企业摆脱当前局面，股东会增加其薪酬级别，吸引职业经理人尽快入职并采取有效措施提升企业经营绩效。在面临经营困局情况下，高管薪酬并未按照业绩下滑情况领取薪酬，薪酬粘性将会呈现上升趋势。