《表3 薪酬委员会与高管薪酬回归结果表》

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《薪酬委员会与高管薪酬组成要素关系研究》

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注:回归结果中括号里为t值，*、**、***分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

表4检验了H2，企业性质、薪酬委员会与高管薪酬回归结果。模型（4）的结果显示，WPE与FS不显著，表明民营企业与国有企业均对固定薪酬没有影响。WPE*RC*NDA的交乘项与FS不显著，这是由于民营企业薪酬委员会的这一特征不会对固定薪酬起到作用，也不存在薪酬委员会不能防止民营与国有企业管理层发现管理层有动机提高固定薪酬的可能性，与H2a一致。WPE与FP显著负相关，表明民营企业与国有企业相比，浮动薪酬的公司治理较好，能够减少企业高管的不正常浮动薪酬。WPE*RC*NDA的交乘项与FP显著为负。这是由于民营企业公司治理能力高于国有企业，民营企业股东有动力利用薪酬委员会监管管理层利用盈余管理提高高管薪酬，与H2b一致。WPE*RC*NDA的交乘项与IP显著为负。这是因为，相比与国有企业，高管的股票期权等持有时间较短且管理层不属于大股东，因此他们也有可能进行盈余管理以增强自己所持股票期间的利润与资产收益。民营企业的薪酬委员会独立性更强，更能考虑高管通过盈余管理行为提高激励薪酬的可能性，与H2c一致。此外，客户上市年数、总资产、企业经营情况与FS具有显著正向关系，这是由于公司上市年数越多、总资产越多、企业的经营情况越好，越能很好的进行公司治理且企业获利能力越强，表明业绩越好、高管薪酬越高。