《表5 双重股权结构中薪酬委员会对高管薪酬的作用》

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《双重股权公司中双重身份高管的薪酬安排——激励还是自利》

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实证结果如表5所示，第（1）列和第（2）列显示独立董事比例（INDEP）对高管总薪酬（PAY）和高管货币性薪酬（MC）的系数分别为-0.755和-0.792，均通过了1%的显著性检验，说明薪酬委员会中的独立董事能有效抑制高管的总薪酬和货币性薪酬。第（3）列显示独立董事比例（INDEP）对高管股票期权（SC）的系数为1.962，通过了10%的显著性检验，表明独立董事占比能提高高管的股票期权。可见，双重股权公司的独立董事在高管薪酬制定中能有效发挥治理作用，薪酬委员会中的独立董事比重越大，越能降低货币性薪酬、提升股票期权，即独立董事有助于优化薪酬结构。