《表3 高管的货币性薪酬与股权期权对企业绩效的影响》

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《双重股权公司中双重身份高管的薪酬安排——激励还是自利》

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回归分析中，本文同时考察了两类公司的高管薪酬对企业绩效的影响。模型（1）的回归结果如表3所示。对于货币性薪酬，第（1）、（2）列显示双重股权公司高管的货币性薪酬对市场绩效（TOBINQ）和会计绩效（ROA）均无显著影响，表明综合激励作用和可能的自利作用，双重股权结构的货币性薪酬无法提升企业绩效；第（3）、（4）列中，货币性薪酬对企业市场绩效和会计绩效的回归系数分别为0.322和2.549，均通过了1%的显著性检验，表明同股同权公司高管的货币性薪酬激励能有效提升企业的市场绩效和会计绩效。对于股票期权，第（5）、（6）列显示双重股权公司的高管股票期权对企业的市场绩效和会计绩效的影响系数分别为0.041和0.418，均在10%的水平上显著，即能显著提高企业绩效；第（7）、（8）列显示，同股同权公司的高管股票期权对企业的市场绩效影响系数为0.096，在1%的水平上显著，对企业会计绩效的影响系数为0.440，在10%的水平上显著。