《表4 企业绩效与高管货币薪酬关系的回归结果》

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《实际控制人性质、高管薪酬激励与企业绩效——基于薪酬激励模式的实证研究》

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注:*、**、***分别表示相应统计量在10%、5%、1%的水平上显著。

企业绩效与高管货币薪酬关系的回归结果见表4。在全样本回归和分组样本回归中的F值分别为699.42、425.70和266.80，均在1%的水平上显著；且R2分别为0.620 1、0.659 6和0.540 9，说明模型的拟合优度很好，能够较好地解释高管薪酬的激励效应。在全样本回归和分组样本回归中，“高管货币薪酬”（Pay）的系数均在1%的水平上显著为正，表明高管货币薪酬水平越高，越能激励高管人员提升企业绩效。“企业绩效”与“高管货币薪酬”呈显著正相关关系，假设1部分得到验证。将全样本分为国有控股和非国有控股企业样本，可以看出国有控股企业的“高管货币薪酬”的系数为0.601，在1%的水平上显著高于非国有控股企业的“高管货币薪酬”的系数（0.402），且符号为正，说明在国有控股企业中“高管货币薪酬”的正向激励效应更强，假设1得到验证。