《表5 不同薪酬激励模式下高管薪酬激励效应的回归结果》

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《实际控制人性质、高管薪酬激励与企业绩效——基于薪酬激励模式的实证研究》

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注:*、**、***分别表示相应统计量在10%、5%、1%的水平上显著。

不同薪酬激励模式下高管薪酬激励效应的回归结果见表5。可以看出，在全样本回归中，高管“薪酬激励模式”的系数为0.231，t值为10.59，其系数在1%的水平上显著为正，说明由货币薪酬、股权收益组成薪酬激励效应显著强于货币薪酬激励效应，假设3得到验证。分为国有控股和非国有控股企业样本后，笔者发现无论是在国有控股还是非国有控股企业中高管“薪酬激励模式”的系数均通过了1%水平上的检验。符号为正说明在国有控股和非国有控股企业中，由货币薪酬、股权收益组成薪酬激励效应均表现得更为显著，更进一步验证了假设3。这与孙永生等人[17]的研究结果一致。