《表4 多元回归结果：创业导向、高管薪酬激励与企业绩效》

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《创业导向、高管薪酬激励与企业绩效》

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注：***、**、*分别表示在0.01、0.05、0.10的水平上显著。

对模型（1）、（2）、（3）、（4）、（5）进行多元回归分析，结果见表4。从表4可以看出，创业导向和企业的绩效（ROA）存在显著的正向关系，研究结果证实了假设1，创业导向会提升企业绩效。高管的货币激励与企业绩效有着显著的正向关系，研究结果支持了假设2，这也符合激励理论，说明给予高管尽可能高的薪酬可以提高高管的积极性和创造性，有利于提高企业绩效。高管权益薪酬与企业绩效有着显著的正向关系，研究结果支持了假设3，说明股权激励同样可以通过激励经理人努力工作提高公司绩效，也可能刺激经理人为了获得行权收益而努力提高业绩水平。模型（4）和（5）中创业导向与货币薪酬以及权益薪酬的交互项系数显著为负，没有验证假设4和假设5，一方面可能是短期内创业导向企业有更高风险性，企业的绩效短期会由于过多的薪酬激励而下降。另一方面，创业导向是一个长期的过程，企业在初始阶段和成长阶段所实施的创业导向强度具有滞后性，投资活动投入巨量金额的不可预估性会超过企业的财务负荷，短期来说可能会对企业绩效起到消极的影响。因此，创业导向对于高管激励与绩效的调节效应短期为负向作用。