《表6 模型1回归结果：高管薪酬激励、在职消费与企业过度投资——基于不同市场环境的分析视角》

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《高管薪酬激励、在职消费与企业过度投资——基于不同市场环境的分析视角》

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本文首先采用模型1实证检验高管薪酬激励、高管在职消费对企业过度投资的影响。模型1回归结果如表6所示，其中，高管薪酬激励（Sal）的回归系数为-0.0296，在1%的水平上显著，高管在职消费（Perk）的回归系数为0.1877，在1%的水平上显著。由此可得出，上市公司高管薪酬激励与企业过度投资之间呈显著负相关关系，即高管薪酬激励水平增加，使得高管自身利益得到保障，在一定程度上降低了委托代理成本，有效抑制了企业的过度投资。高管在职消费与企业过度投资之间呈显著正相关关系，说明高管很有可能利用自身职权便利，通过追求更高的在职消费水平而获得更高的自我利益，当高管无法通过适当的薪酬激励保障自身权益时，过度的在职消费就成为高管满足自我需求的一种手段。此时，高管就会做出一些不适当的投资决策，加剧企业的过度投资。假设1由此得以验证。