《表5 高管薪酬激励与资本结构偏离的回归结果》

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《高管薪酬激励、银行关联与企业资本结构偏离——来自A股上市公司的证据》

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列（2）和列（3）进一步考察了负债不足和负债过度状态下高管薪酬激励对企业资本结构偏离的影响。在负债不足和负债过度组，高管薪酬激励（Pay）的系数均显著未负，说明两种状态下提升高管薪酬激励水平均会减小企业与其目标资本结构之间的差距。假设1a与假设1b得到验证。此外，通过两组回归系数的对比发现：高管薪酬激励对负债不足组企业资本结构偏离的抑制力度更大，对负债过度组企业资本结构偏离的抑制力度相对偏小。