《表5 不同市场化进程下稳定型机构投资者对高管薪酬粘性的作用》

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《异质机构投资者与高管薪酬契约有效性》

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通过前面的分析发现，我国上市公司普遍存在高管薪酬粘性现象，而机构投资者参与到公司治理时，与交易型机构投资者相比，稳定型机构投资者能够显著抑制高管薪酬粘性。当前区域间发展不平衡是我国经济发展的一个显著特征，在市场化程度不同的地区，稳定型机构投资者在高管薪酬粘性特征中扮演着什么样的角色呢？借鉴潘宗玲（2016）的研究方法，将市场化水平用三分位数分成三组，选取最低的一组作为市场化进程较低组，选取最高的一组作为市场化进程较高组，采用模型（2）研究在较低、较高市场化进程下，稳定型机构投资者与高管薪酬粘性之间的关联性。回归结果如表5所示。