《表1 变量定义：双重股权公司中双重身份高管的薪酬安排——激励还是自利》

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《双重股权公司中双重身份高管的薪酬安排——激励还是自利》

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借鉴权小锋等（2010），本文以企业绩效衡量薪酬激励的结果，作为主要的被解释变量，分别用TOBINQ和ROA度量；解释变量为高管薪酬和股权结构，其中高管薪酬包括总薪酬、货币性薪酬及其占比、股票期权及其占比（3）。借鉴Frydman和Papanikolaou(2018）的研究，本文将高管定义为董事长、总经理、财务总监以及公司章程规定的其他人员，这与Execocump数据库所统计的“高管”薪酬一致。而本文样本中高投票权股东兼任的高管均为总经理，占本文的双重股权公司比例为96.38%。股权结构为哑变量，采用双重股权结构取1，否则取0。借鉴李文贵等（2017），选取管理费用率衡量企业的代理成本。借鉴Masulis等（2009）的研究，用“高管持有的投票权比例/高管持有的现金流权比例”衡量双重股权公司的两权分离度。其他控制变量借鉴杜兴强和王丽华（2007），具体变量定义如表1所示。此外，本文对行业和年度进行了控制。