《表（5）不同产权性质下高管薪酬对资本结构调整速度的影响》

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《高管薪酬影响公司资本结构调整研究》

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注：同表（3），控制变量省略。

由表（5）可见，在国有企业中，Pay与Dev的交乘项系数为0.0314且在10%水平显著，表明高管薪酬能显著提高资本结构上调速度，而在非国有企业则不显著，说明国有企业受政府严格管制的薪酬政策能更好地发挥治理作用，对资本结构上调速度的促进作用明显，由此验证假设5。