《表（3）高管薪酬影响资本结构调整速度的回归结果》

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《高管薪酬影响公司资本结构调整研究》

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注：***、**、*表示在1%、5%、10%水平上显著，括号内为标准误差经公司层面Cluster后计算的t值。

在低于目标组，Pay与Dev交乘项系数为0.0332，在5%水平显著（3），说明高管薪酬越高，资本结构上调速度越快，假设1得到验证。在高于目标组，交乘项系数不显著，说明高管薪酬对资本结构下调速度无显著影响，与假设2不一致。原因是资本结构高于目标时，高管不论出于股东权益或自身利益都会下调资本结构，此时，二者利益冲突较少，所以高管薪酬对资本结构调整速度无显著影响。