《表4 高管金融网络关系与资本结构动态调整速度回归结果》

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《高管金融网络关系、融资约束与资本结构》

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注:Lev＿N是Lev＿lag与network＿lag的交互项，Lev＿N＿m是同年度、同行业Lev＿lag的中位数与network＿lag的交互项，Lev＿N＿n是同年度、同行业Lev＿lag的均值与network＿lag的交互项，Lev＿2＿lag是Lev＿lag的替代变量，是长期负债与总资产比值的滞后一期，Lev＿2＿N是Lev＿2

具体来说，就表（3）中高管金融网络关系与资本结构回归结果而言，第（3）列为一阶差分GMM估计回归结果network的系数为正且在5%内显著；第（4）列和第（5）列分别为变量同年度同行业的中位数和均值回归结果，network的系数仍然大于零且在1%内显著；第（6）列为一阶差分IV估计结果，network的系数结果保持不变，在1%内显著为正。就表（4）中高管金融网络关系对资本结构动态调整速度影响的回归结果而言，第（7）列为一阶差分GMM估计结果，Lev与network的交互项小于零，在1%内显著，即高管嵌入金融网络关系越丰富，企业资本结构动态调整的速度越快；第（8）～（11）列分别为变量的同年度同行业的中位数回归、均值回归、替换变量回归（将资产负债率替换为长期资产占总资产比重），以及一阶差分IV估计的结果，Lev与network的交互项都小于零，且在1%内显著。因此，本文的回归结果具有一定程度的稳健性与一致性。