《表3 高管金融网络关系与资本结构回归结果》

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《高管金融网络关系、融资约束与资本结构》

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注:第（1）列为OLS回归，加入了时间和行业的虚拟变量；第（2）～（5）列属于动态面板模型，其中第（2）～（4）列运用一阶差分GMM估计法（Arellano and Bond，1991），第（5）列运用一阶差分IV估计（Anderson and Hsiao，1982），且第（5）列对应的所用变量为差分变量。第（2）

表4是高管金融网络关系与资本结构动态调整速度的回归分析结果。其中，第（7）列是根据模型（5）的回归分析结果。从已有的分析中可以知道，Lev＿N是Lev＿tag和network＿tag的交互项，系数为负，且在1%内显著，即高管嵌入的金融网络关系提高了资本结构动态调整的速度。也就是说，企业高管嵌入的金融网络关系越丰富，企业面对宏微观环境变化时资本结构调整的速度越快，符合假设2的预期。