《表4 金融业内高管间薪酬差距与绩效的回归结果》

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《金融业内薪酬差距对企业绩效和价值的影响研究——来自中国金融业上市公司的经验证据》

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注:“***”“**”“*”分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号内为T值；控制年度，下同

从表4可知，金融业内高管之间薪酬差距有利于改善企业的绩效，尤其对TobinQ和EPS的正向作用较为明显，在OLS或者固定面板效应回归中IMWD系数符号都为正，只是显著性程度存在不同。这表明在金融行业内声誉机制、“锦标赛”理论更有效，行业内薪酬最高的管理者成为很好的“标杆和榜样”，会有效激励其他管理者们努力工作，改善企业绩效，尤其是股票市场表现和股东回报。假设1得到验证。此外，虚拟变量Bank与ROE显著负相关而与EPS显著正相关，这说明上市银行的净资产收益率表现不佳而股东回报较好；可能受股市行情所影响，是否为证券公司的虚拟变量SEC显著与TobinQ、EPS负相关。