《表5 高管薪酬差距 (RPG) 、股权集中度 (BTS) 与企业绩效 (EPS) 回归分析结果》

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《高管薪酬差距、股权集中度与企业绩效——基于企业产权异质性的视角》

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注:“*”“**”“***”分别通过0.1、0.05、0.01的置信的区间检验

为了进一步论证研究结论的可靠性，文中还开展了稳健性检验。如表5所示，文中采用每股收益（EPS）代替企业的市场价值（TobinQ），以此来反映企业的绩效，并作为因变量；用高管的相对薪酬差距（RPG）代替高管的绝对薪酬差距（PG），以此来反映企业对高管的薪酬激励，并作为衡量自变量，用前十大股东持股比例之和（BTS）代替第一大股东持股比例（CRI），以此来反映企业的股权集中程度。从表5可以看出，在非国有企业模型9中，高管相对薪酬差距与股权集中度的交叉项（RPG*BTS）系数为负，但不显著。这说明，在非国有企业中，股权集中度不能显著地调节高管薪酬激励与企业绩效的关系。相反，在国有企业模型12中，高管相对薪酬差距与股权集中度的交叉项系数为负，而且显著。这说明，在国有企业中股权集中度负向调节高管薪酬绩效与企业绩效的关系。