《表5 融资约束中介效应检验》

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《高管金融网络关系、融资约束与资本结构》

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注:第（12）列是总效应，即network与Lev回归结果；第（13）列是network与中介变量FC回归结果；第（14）列是中介效应，即控制network后，FC与Lev回归结果。第（12）列和第（14）列为动态面板数据，利用一阶差分GMM估计，括号内为z值，第（12）列是OLS回归，同时控制了年份和行业

根据社会网络理论，高密度的网络具有系统的封闭性，网络成员具有更高的信任、更好共享规则和行为模式。本文定义的高管金融网络关系为通过金融机构（监管机构、银行、证券公司等）任职构建的网络关系，因此，当高管嵌入在高密度的金融网络关系之中，能够享受到更多的与金融市场直接相关的资源，获得更大的市场信任，从而获得更多的外部融资渠道、更低的融资成本，即企业的融资约束越小，从而企业在提高负债水平的同时，也提高了面对内外部宏微观环境变化时的资本结构动态调整速度。因此，我们预期高管金融网络关系通过融资约束中介对资本结构产生影响。表5是融资约束中介效应的检验结果。