《表3 缓解融资约束的中介效应检验结果》

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《“营改增”政策对制造业企业全要素生产率存在溢出效应吗》

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（1） 缓解融资约束的中介效应。观察表3可知，列（2）中Post*Treat的系数显著为负，表明“营改增”政策降低了企业的融资约束；列（3）中Fc的系数显著为负，表明企业的融资约束越小，全要素生产率的提升程度越大；列（4）将“营改增”政策效应变量和融资约束变量一同对全要素生产率进行回归后发现，Post*Treat的系数为0.021，小于列（1）中的0.023，且t值也从列（1）的2.803降为2.617，同时Fc的系数保持显著为负。由此可知，缓解融资约束具有不完全中介效应，意味着“营改增”政策通过缓解企业的融资约束提升了企业的全要素生产率，且该路径并不唯一。