《表7 融资约束中介效应检验》

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《股票流动性如何影响公司现金持有》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著（双尾）；标准差均经公司层面聚类处理。

由于股票流动性对公司现金持有的影响已在表5报告，此处不再重复。表7是检验融资约束的中介效应。结果显示提高股票流动性有利于改善企业融资约束问题，而融资约束的缓解又促使企业减持现金，说明融资约束充当了部分中介的作用，即融资约束是股票流动性降低现金持有的一个潜在机制。表8是检验代理成本的中介效应。结果显示提升股票流动性有利于减少公司代理成本，而代理成本的降低使得企业倾向于减少现金持有量，这说明治理效应是股票流动性减少企业持现的又一潜在机制。综上所述，股票流动性确实是通过缓解融资约束和改善公司治理这两条机制减少企业现金持有水平。