《表8 融资约束在产业政策与企业全要素生产率关系中的中介效应检验结果》

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《产业政策对企业全要素生产率的影响研究》

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注:括号内为t值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平下显著。

首先，检验产业政策对企业全要素生产率的影响，表8第（1）列和第（2）列结果显示，在全样本中产业政策与企业全要素生产率的回归系数显著为正。其次，考察产业政策对企业融资约束的影响，表8第（5）列结果显示，产业政策与企业融资约束在1%的水平上显著为负，说明产业政策确实能够缓解企业的融资约束。一方面，产业政策具有信号传递功能，能够向市场传递企业的未来前景信息，减少融资双方的信息不对称程度；另一方面，产业政策会通过直接干预和间接诱导手段，为政策扶持的企业提供较多的金融资源，进而缓解企业的融资约束。最后，验证融资约束对企业全要素生产率的影响，表8第（3）列和第（4）列结果显示，融资约束会显著抑制企业的全要素生产率。可能原因有:第一，融资约束会使企业难以获得外部融资成本，或者需要付出高额成本，最终扭曲市场资源要素降低全要素生产率；第二，融资约束会抑制企业研发活动投入，导致企业生产技术落后，进而降低了企业全要素生产率水平。上述研究结果表明产业政策的出台有助于缓解企业的融资约束进而促进企业全要素生产率的提升，这样的实证结果有助于厘清产业政策对企业全要素生产率的影响及作用机制。