《表5 分样本的回归分析：人力资本、融资约束与企业全要素生产率——来自中国制造业企业的微观证据》

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《人力资本、融资约束与企业全要素生产率——来自中国制造业企业的微观证据》

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注：*p<0.05，**p<0.01，***p<0.001；括号中的数值为稳健标准误。

本文按照地区将样本划分为东部地区、中部地区和西部地区三个子样本进行回归分析，之后根据企业的性质对样本进行划分，将整个样本划分为国有企业、私营企业和外资企业三种类型，回归结果见表5所列。同样地，在回归分析中对所有固定效应进行控制。对于东部地区和中部地区的企业来说，人力资本的回归结果都是正值且显著，说明了人力资本越多，会显著促进企业全要素生产率的提升，与前面的回归结果是一致的。而对于西部地区来说，人力资本的回归结果是不显著的，主要原因可能是由于近年来西部地区的人才很多都往中西部转移，导致了人才的严重流失，所以在回归分析中回归结果不明显。在对样本按照企业性质的回归分析中，不论是国有企业、私营企业还是外资企业，人力资本的回归结果都是显著的，都会促进企业全要素生产率的提升，与前面的回归结果也是一致的。在融资约束的回归结果中，不论是按照地区划分，还是依据企业性质进行的划分，融资约束的回归结果都是负值，并且基本都在1%的水平上显著，也说明了融资约束越小，越会促进企业全要素生产率的提升。从交互项的回归结果来看，与前面的分析是一致的，融资约束在人力资本对企业全要素生产率影响中的调节作用，具体表现为融资约束显著抑制了人力资本对企业全要素生产率的促进作用，即融资约束越小，越会促进人力资本对企业全要素生产率的影响。分样本进一步验证了人力资本、融资约束对企业全要素生产率的影响。