《表5制造企业金融化程度与融资约束程度交互项与创新投资加入滞后项全样本回归分析》

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《融资约束、企业金融化与创新投资关系研究——来自制造业的经验证据》

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由模型（4-2）的回归结果表5可以看出，创新投资的滞后效应对三者关系产生作用，因此加入滞后项之后的回归结果显著。金融化程度与融资约束程度的交乘项系数在三个模型中均为正，但只有在固定效应模型中在1%水平上显著，表明在融资约束与企业金融化的共同作用下与企业的创新投资水平正相关。而模型（4-1）交互项的回归系数并不显著。综上，假设4得到反向验证。说明企业金融化倾向与融资约束都会使较多的营运资金被保留在企业中，在国家出台一系列鼓励创新的政策之后，企业可能会用来开展创新活动以享受政策红利。