《表6制造企业金融化程度对创新投资影响的按产权性质回归分析结果汇总》

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《融资约束、企业金融化与创新投资关系研究——来自制造业的经验证据》

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在固定效应模型中，国有控股组的金融化程度（Fin）与创新投资（Inn）在1%的显著性水平上负相关；在三种回归方法下，非国有控股组的金融化程度（Fin）与创新投资（Inn）均在1%的显著性水平上负相关，融资约束程度与前述实证结果相似，与创新投资水平呈负相关，且在1%的显著性水平下显著。金融化程度与融资约束程度的交互项（Fin*FC）在非国有控制组的固定效应模型中与创新投资水平正相关，且在1%的水平上显著。因此，非国有企业金融化水平与融资约束程度在创新投资活动中更加敏感，更加不稳定。在企业金融化与融资约束的共同作用下，两者分别对于创新投资的负向作用效果变为正向作用，一定程度上说明，非国有企业自主性更强，对金融资产的合理配置能在一定程度上缓解融资约束压力，并促进企业进行创新投资。