《表4 分产权性质的企业金融化程度对比》

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《企业金融化程度、诱发因素与经济后果研究》

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表4从企业的产权性质来考察企业金融化的差异。可以发现国有企业的金融资产比明显高于非国有企业，而金融投资率却较非国有企业要低，这反映出国有企业投资金融领域的积极性不如民企。本文结论与徐经长和曾雪云（2012）研究中的数据结果一致，即国有企业的高管对于风险更为厌恶[17]。从“债务融资优势”和“股权融资优势”两个角度来看，国有企业的性质为企业的负债风险提供了隐性担保（陆正飞，2015)[18]，这意味着相较于非国有企业，国有企业违约风险或破产风险更低，国有企业比民营企业有着更强大的社会信用，凭借与政府之间一定的政治关联等优势，面临融资约束的可能较小（闫海洲，2018)[19]。因此，后文实证部分将控制因产权性质所产生的影响。