《表3 高管外部薪酬差距与投资效率的回归结果》

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《论高管外部薪酬差距与投资效率的非线性关系》

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注:括号内数字为t值；***、**、*分别表示在1%、5%及10%的水平上显著。下同。

采用模型（2）进行回归分析之前，采用Hausman检验进行模型选择，结果发现固定效应面板模型优于随机效应模型。因此，本文报告的是固定效应面板模型回归的结果。为避免可能存在的异方差和自相关造成的偏误，采用稳健标准误进行估计。估计结果如表3所示。