《表3 高管团队能力特征平均值与企业研发投入回归结果》

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《高管团队能力特征、股权激励与企业R&D投入——基于创业板上市公司的实证研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平显著，括号内为T值（下表同）。

表5显示了限制性股票是否能够在高管团队能力特征与企业研发投入之间发挥有效的调节作用。回归结果模型（3)＿Panel＿A显示：限制性股票与高管平均学历乘积项的系数在5%的水平显著，即限制性股票能够在高管团队平均学历与企业研发投入之间发挥有效的调节作用，也就是说对学历高的高管实施该种激励方式能够更加激励其加大在企业研发投入上的力度。在高管团队平均任期和专业技术背景与企业R&D投入之间不存在调节效应。同时在高管团队异质性和企业R&D之间同样未发挥有效调节作用。