《表6 公司业绩与高管超额薪酬》

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《自愿性信息披露、高管超额薪酬与企业价值》

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注:在10%水平上显著的标为*，在5%水平上显著的标为**，在1%水平上显著的标为***。

表6是公司业绩与高管薪酬以及高管超额薪酬的回归结果，基本符合假设1的预期结果。从结果来看，高管薪酬与企业业绩和超额薪酬与企业业绩的关系并不相同。其中高管薪酬与企业业绩成显著正相关关系，表明企业业绩的提高会推动高管薪酬水平的增加，这与以业绩为基础的薪酬契约激励吻合，当业绩能够反映高管努力程度，体现高管为企业创造的价值时，高管的薪酬会随企业业绩的提高而提高。然而同时我们发现，高管的超额薪酬与企业业绩之间存在显著的负相关关系，即企业业绩的增加与高管获得的超额薪酬之间缺乏激励联动效果，即当企业业绩不理想时，高管仍能获得超额薪酬，这与契约薪酬激励不符。这说明高管薪酬中一部分与企业业绩紧密相连，另一部分超额薪酬则没有和业绩挂钩。