《表6 高管超额薪酬与企业绩效非线性关系检验》

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《高管超额薪酬与企业绩效的非线性异质关系检验》

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注:***表示P值<0.01，**表示P值<0.05，*表示P值<0.1，括号内为标准误。下同。

表6提供了高管超额薪酬与企业绩效之间非线性关系的检验结果。在总体样本中，超额薪酬和企业绩效的关系是不显著的，因此有必要对企业进行产权性质划分。在国有企业样本中，可以看出，在只考虑国有企业高管超额薪酬和企业绩效的一次线性关系时，企业绩效与高管超额薪酬是显著正相关的，即高管超额薪酬对企业绩效呈正向影响，超额薪酬主要是起到了利益补偿作用，激发高管积极性从而进一步提升企业绩效。而在非国有企业样本中，在只考虑企业高管超额薪酬和企业绩效的一次线性关系时，企业绩效与高管超额薪酬是显著负相关的，即高管超额薪酬对企业绩效呈负向影响，超额薪酬主要是起到了利益侵占作用，超额薪酬成为高管侵占利益的手段，从而降低企业绩效。但正如前文分析所述，仅仅考虑超额薪酬与企业绩效的一次性关系是不完整的，所以本文在模型中加入了超额薪酬的二次项。在国有企业与非国有企业的样本中，Overpay1与Overpay12的系数都是显著的，说明无论是对于国有企业还是非国有企业，高管超额薪酬与企业绩效之间都存在非线性关系。因此，假设1a得到了有效验证。