《表4 模型回归结果：机构投资者持股对上市公司高管薪酬黏性的影响》

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《机构投资者持股对上市公司高管薪酬黏性的影响》

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注:括号内数字为T值，下同。

在验证了机构投资者持股能够有效抑制高管薪酬黏性后，进一步考虑机构投资者的异质性，将机构投资者分为稳定型和交易型，考察稳定型机构投资者是否能够比交易型机构投资者更加有效地抑制上市公司的高管薪酬黏性。从表4可以看出，交叉项Lnperf×Down×IOS1的系数在1%显著性水平下显著为正且λ2+λ4<0，与理论分析预期一致，说明稳定型机构投资者比交易型机构投资者可以更加有效地抑制高管薪酬黏性，从而验证了假设3。从数值看，当机构投资者为交易型时，公司业绩上升时高管薪酬增幅是业绩下滑时高管薪酬降幅的1.48倍；当机构投资者为稳定型时，公司业绩上升时高管薪酬增幅是业绩下滑时高管薪酬降幅的1.03倍。