《表5 非国有企业高管超额薪酬与会计信息可比性：机构投资者持股的影响》

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《高管超额薪酬与企业会计信息可比性——基于薪酬辩护理论视角》

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注：括号内为经公司层面聚类调整（Cluster）的t值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；限于篇幅，未报告控制变量的回归结果，资料备索。

上述结果表明，高管超额薪酬与会计信息可比性之间的显著负相关关系只存在于非国有企业中。本文进一步考察在不同外部监督机制下，非国有企业高管超额薪酬对会计信息可比性的负向影响是否具有显著差异，表5报告了检验结果。在机构投资者持股比例高组，Overpay的系数为负，但均不显著；在机构投资者持股比例低组，Overpay的系数均显著为负，表明在机构投资者持股比例较低的非国有企业中，高管超额薪酬显著降低了会计信息可比性。SUEST检验结果显示，卡方值均在5%水平上显著。上述结果表明，机构投资者凭借信息优势、专业优势及资金优势对会计信息质量发挥了积极的治理作用，且与机构投资者持股比例较高的非国有企业相比，高管超额薪酬对机构投资者持股比例较低的非国有企业会计信息可比性的负向影响更显著。假说H3得到支持。