《表5 机构投资者持股与高管超额薪酬:个体异质性》

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《机构投资者持股、高管超额薪酬与公司治理》

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表7报告了个体机构投资者控制内生性的2SLS估计结果（1）。对比表5和表7可以发现，在控制内生性问题之后，相关结论并未发生明显变化，证券投资基金持股比例的回归系数仍然显著为正，券商、保险公司、社保基金、信托公司等机构投资者持股比例的回归系数均显著为负，QFII、财务公司、银行等机构投资者持股比例的回归系数为负，但不具备统计上的显著性。上述结论表明，基础分析中关于个体机构投资者持股与高管超额薪酬之间关系的研究结论具有一定的稳健性。