《表5 机构投资者持股和公司现金分红关系的模型回归结果图(控制变量改变后)》

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《机构投资者对现金分红的影响研究》

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注:***表示p<0.01，**表示p<0，05，*表示p<0.1。

为了保证实证结果的稳健性，本文将资产回报率（roa）作为企业业绩（roe）的代替变量，再次对模型（1）进行分析，结果如表5所示。由表5可知，机构投资者持股比例（Inst）的P值为2.45，在5%的水平下显著，且其相关系数为0.072。这表明，机构投资者的参与能提高公司现金分红的派发额。从控制变量上来看，公司规模大，流动性高，资产回报率高，资产负债率越低的公司，所派发的现金股利就越多。所得出的结论与上述基本相符。