《表4 假设1、假设2与假设3的检验结果》

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《产融结合、关系型交易与公司资本配置效率》

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注:括号中的数值为t值，并在公司和年份两个维度上聚类处理；***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

表5为对假设4的检验结果。模型（7）则从全样本角度检验了产融结合对关系型交易与公司资本配置效率之间关系的调节作用。可以发现，Customer×Share与Supply×Share的系数为负，并分别在10%与5%水平下显著。模型（8）、（9）分别显示了对过度投资样本与投资不足样本的回归结果。在过度投资样本组中，Customer的系数为正，且在10%水平上显著，交叉项Customer×Share的系数在10%水平上显著为负，说明产融结合抑制了客户关系型交易对过度投资的负面影响；而在投资不足样本组中，Supply的系数在1%水平上正向显著，而Supply×Share的系数在10%水平上负向显著，说明产融结合对供应商关系交易与投资不足之间的正向关系具有显著改善作用，与本文预期一致。