《表4 真实盈余管理与股价崩盘风险回归结果》

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《盈余管理与股价崩盘风险——基于中国股票市场的证据》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平显著，下同。

控制变量公司规模（SIZEt）与向后一年的负收益偏态系数（NCSKEWt+1）的系数为0.212 0，且在1%的水平上显著（t=5.24）；与向后一年的股票周收益上下波动比率（DUVOLt+1）的系数为0.149，且在1%的水平上显著（t=5.05）。这说明公司规模越大股价崩盘风险越大。董事会规模（BOARDSIZEt）与向后一年的负收益偏态系数（NCSKEWt+1）的系数为-0.038 0，且在10%的水平上显著（t=-1.86），说明董事会规模越大股价崩盘风险越低。经营性现金流（CASHFLOWt）与向后一年的负收益偏态系数（NCSKEWt+1）的系数为-0.570 0，且在10%的水平上显著（t=-1.72），说明经营性现金流越大股价崩盘风险越小。其他控制变量的符号与以往学者的研究基本相同。