《表4 回归结果：股权激励对股价信息含量影响的研究——基于真实盈余管理的中介效应》

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《股权激励对股价信息含量影响的研究——基于真实盈余管理的中介效应》

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***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1。

从表4第一列我们可以看出，股权激励INCENT与股价同步性SYN在1%水平上显著相关，且相关系数为正，H1成立，同时也为接下来的中介效应检验奠定了基础。在第二列中，可以看到DREM与INCENT在5%的水平上显著相关，在第三列中，我们将DREM纳入主回归中，发现SYN与INCENT在1%水平上显著相关，并且其系数为0.122 1略小于SYN(1）的系数0.127 3，因此我们可以判定真实盈余管理在股权激励强度以及股价信息含量之间起到了部分中介的作用，H2成立。从表5中我们看到，在国有企业样本组中，INCENT的回归系数为0.097 3，并且在5%的水平上显著，同时Z值等于1.34，说明了在民营企业中，股权激励对股价信息含量的影响更高，H3成立。