《表5 分组回归结果：管理层权力与公司股价崩盘风险》

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《管理层权力与公司股价崩盘风险》

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注：括号内是经过公司聚类（cluster）调整后的t值。***、**和*分别代表在1%、5%和10%水平显著。

为了考察公司的信息不对称程度不同是否会对管理层权力与股价崩盘风险之间的关系产生影响，本文先生成一个虚拟变量，如果公司信息不对称程度指标大于中位数，该变量取值为1，否则取值为0。再将管理层权力变量Power与该虚拟变量相乘，生成交乘项Powerdacc，并将Powerdacc加入模型中，如果H2成立，那么Powerdacc的系数应当显著为正。表5的列（1）、列（2）显示了按照信息不对称程度分组回归的结果。结果显示，Powerdacc的系数分别为0.020和0.016，且均在5%的水平显著。说明在其他条件相同的情况下，公司信息越不对称，管理层权力对股价崩盘风险的影响程度越大，H2得到验证。