《表5 管理层权力强度、内外部监督与股价崩盘风险的回归结果》

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《管理层权力强度、内外部监督与股价崩盘风险》

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假设3的回归结果见表5，其中列（1）（2） 的被解释变量为NCSKEWt，列（3）（4） 的被解释变量为DUVOLt。为了检验分析师跟踪对管理层权力强度影响股价崩盘风险的调节效应，本文引入交乘项Powert-1×Analystt-1作为解释变量。研究结果表明，管理层权力强度Powert-1在1%的水平上显著正相关，与前述研究基本一致；交互项Powert-1×Analystt-1至少也在5%的水平上显著负相关，表明随着分析师跟踪人数的增加，管理层权力强度对股价崩盘风险的正向影响得以弱化，分析师跟踪有效发挥了外部监督作用，假设3a得到验证。