《表4 回归分析结果：管理层权力与公司股价崩盘风险》

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《管理层权力与公司股价崩盘风险》

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注：括号内是经过公司聚类（cluster）调整后的t值。***、**分别代表在1%、5%水平显著。

表4报告了H1的检验结果。列（1）仅考察了股价崩盘风险指标NCSKEWt+1与管理层权力Powert间的关系，结果显示Powert的系数为0.037且在1%的水平显著，H1得到初步验证。列（3）在列（1）的基础上进一步控制了行业和年度固定效应，结果显示Powert与NCSKEWt+1仍然具有显著的正向关系。列（5）进一步控制了其他对股价崩盘风险产生影响的变量，Powert的系数依然在1%的水平显著。H1得到验证，即公司的股价崩盘风险确实会因管理层权力的增加而增加。将被解释变量替换为DUVOLt+1并进行上述回归的结果如列（2）、列（4）、列（6）所示，结果表明Powert与股价崩盘风险间依然呈显著的正向关系，H1再次得到验证。