《表6 中介效应分析：管理层权力与公司股价崩盘风险》

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《管理层权力与公司股价崩盘风险》

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注：***、**和*分别代表在1%、5%和10%水平显著。

研究可能会存在遗漏变量和反向因果问题，因而以相同行业内其他公司的管理层权力均值作为工具变量，应用两阶段工具变量法进行内生性处理，得到如表7列（1）、列（2）的回归结果。结果显示，在控制了内生性后，管理层权力与股价崩盘风险的回归系数分别为0.037、0.026，且至少在10%的水平显著，管理层权力越大带来的股价崩盘风险也越高这一结论仍然成立。