《表7 股权质押与应计盈余管理、股价崩盘风险》

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《大股东融资方式影响了企业创新吗——基于股权质押的视角》

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其中，TAC为总应计盈余，ΔREV为销售收入变动额，ΔAR为应收账款变动额，PPE为固定资产总额，模型的残差ε用以衡量可操控性应计盈余（DAC），其他变量的定义与前文一致。股权质押与应计盈余管理的回归结果如表7第（1）～（3）列所示。DAC做因变量时，Pledge＿dum、Pledge＿per1和Pledge＿per2的系数分别在10%、5%和1%的水平上显著为正，表明大股东股权质押期间，企业显著地进行了应计盈余管理。该结果同样支持了股权质押期间，大股东显著地增加了机会主义行为。