《表4 控股股东股权质押、股权集中度与股价崩盘风险回归》

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《控股股东股权质押、股权集中度与股价崩盘风险》

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模型4和模型5的回归结果见表4，列（1）的三个分组中股权集中度和股价崩盘风险的相关系数均为负，其中全样本中和非国企中两者在1%的显著性水平上负相关，国企中两者在5%的水平上显著，从而支持了H4a，拒绝H4b。为了验证股权集中度对控股股东股权质押与股价崩盘风险正向关系的调节作用，将股权质押和股权集中度的交乘项引入模型6后，股权质押与股价崩盘风险在1%的水平上呈显著正相关，股权质押和股权集中度的交乘项与股价崩盘风险在5%的水平上呈显著负相关，验证了H5a，拒绝H5b，即证明相对集中的股权结构能够有效缓解控股股东股权质押对股价崩盘风险的正向影响。