《表1 变量定义：控股股东股权质押、股票增持与股价波动》

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《控股股东股权质押、股票增持与股价波动》

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为检验上文提出的假设，借鉴李旎和郑国坚（2015）的研究方法，构建固定效应面板回归模型（5）-（8）。模型（5）用于检验控股股东股权质押和股价波动的关系，被解释变量为股价波动幅度（VOL），解释变量为控股股东股权质押哑变量（PLEDGE）。模型（6）用来验证控股股东股权质押和股票增持的关系，解释变量为控股股东股权质押哑变量（PLEDGE），被解释变量为股票增持哑变量（ZC），即在股权质押期间控股股东是否存在增持行为。模型（7）-（8）的被解释变量为股价波动幅度（VOL），分别用区间波动幅度、收益率波动性和标准差波动性来衡量，解释变量为控股股东股权质押哑变量（PLEDGE），其中模型（7）引入了控股股东股权质押与股票增持的交叉项（PLEDGE×ZC）作为解释变量，模型（8）引入了控股股东股权质押、股票增持和产权性质三者的交叉项（PLEDGE×ZC×PRIVATE）。其他控制变量的定义见表1。