《表6 不同股权性质上市公司股票增持对股价波动的影响》

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《控股股东股权质押、股票增持与股价波动》

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进一步将样本数据分为国有上市公司组和非国有上市公司组，回归结果如表6所示。以区间波动幅度（VOLD）表示股价波动时，在非国有上市公司组中，控股股东股权质押（PLEDGE）的系数在1%显著性水平下显著为正，股票增持（ZC）和交叉项（PLEDGE×ZC）的系数分别在10%和1%显著性水平下显著为负；在国有上市公司组中，控股股东股权质押（PLEDGE）和交叉项（PLEDGE×ZC）的系数并不显著。在全样本中，引入交叉项PLEDGE×ZC×PRIVATE，其系数为-0.1339，且在1%显著性水平下显著。这表明，对于存在控股股东股权质押的上市公司而言，控股股东通过增持公司股票来降低股价波动的效应主要存在于非国有上市公司之中，而在国有上市公司中并不显著（1）。在此不一一论述。