《表5 股票增持对股价波动的影响》

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《控股股东股权质押、股票增持与股价波动》

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为验证假设H3，对模型7进行回归分析，回归结果如表5所示。列（1）以区间波动幅度为被解释变量，同时将控股股东股权质押和股票增持作为解释变量，并引入控股股东股权质押与股票增持的交叉项，控股股东股权质押（PLEDGE）的系数在1%显著性水平下显著为正；股票增持（ZC）的系数为-0.0808，且在1%显著性水平下显著；交叉项PLEDGE×ZC的系数为-0.1227，且在1%显著性水平下显著。这表明对于存在控股股东股权质押的上市公司而言，控股股东增持公司股票的行为可以有效降低股价波动，H3得到初步验证。列（2）和列（3）采用另外两个指标衡量股价波动，回归结果基本不变，进一步验证了H3。