《表4 总体样本股票流动性对股价崩盘的影响》

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《股票流动性对股价崩盘风险的影响研究》

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(1）股票流动性与股价崩盘风险。从表4可以看出，流动性指标（LIQ）与收益负偏态系数（NCSKEW）的回归系数在1%的水平上显著为正（13.671），即流动性每提高1%，收益负偏态系数（股价崩盘风险）提高13.671%；流动性指标（LIQ）与收益上下波动率（DUVOL）的回归系数在1%的水平上显著为正（10.535），即流动性每提高1%，收益上下波动率（股价崩盘风险）提高10.535%。总体来看实证回归结果进一步证实了股票流动性与崩盘风险之间存在正相关关系；表明股票流动性越高，股价崩盘的风险越大，实证回归结果支持了本文的研究假设1a。本文的研究表明股票流动性可以增加管理者隐瞒负面消息的动力，使负面消息不断累积，最终引发股价崩盘风险，支持了短期主义理论。