《表4 高管舆情危机对股价崩盘风险的影响》

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《高管舆情危机是否扩大了股价崩盘风险》

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注:括号内的为t检验值；***、**、*、分别表示在1%、5%和10%水平上显著。表6、表7、表8、表9同

表4报告了高管舆情危机对股价崩盘风险的影响。其中，event的回归系数显著为正，表明高管舆情危机与股价崩盘风险正相关，即高管舆情危机事件会增加上市公司当年股价崩盘风险。验证了假设H1。类似地，fevent的回归系数显著为正，表明高管财经性质舆情危机会显著地增加公司当年股价崩盘风险，nfevent的回归系数为正，但不具有统计上的显著性，表明高管非财经性质高管舆情危机对上市公司当年的股价崩盘风险没有明显影响，假设H2得证。nfevent的回归系数不显著的原因可能有两个方面:一是公司产品市场势力较强，财务状况和经营质量处于市场优势地位，高管非财经性质舆情危机对公司股价有短期的负面影响，但长期来看，其良好的基本面支撑可以稳定股价；二是公司财务状况和经营质量受到了影响，但在财务报告公告前（通常在下一年度4～5月），其财务、经营受阻问题并未被投资者察觉而反映在当年的股价信息中。本文拟在进一步分析中就产品市场势力和经营业绩进行补充检验。